硅谷与华尔街周一终于站在了同一阵线——围绕AI带来的“人类存亡”风险之争轰然冲击着美国股市。然而，如果仔细观察，周一市场的反应可能比单纯的“抛售AI交易”更为值得玩味……
行情数据显示，众多美股AI概念股在本周一遭遇了重挫，其中尤以芯片股的抛售最为猛烈。英伟达周一收盘大跌了3.36%，而英特尔、超威半导体(AMD)和迈威尔科技(Marvell)更是暴跌了4%至8% 不等，拖累广泛用于衡量芯片股表现的费城半导体指数下跌近6%。新云服务商等受益于数据中心持续建设的公司也面临着压力。
然而，诡异的是，这场基建狂欢中最核心的一些云巨头(Hyperscalers)却逆势上扬：谷歌母公司Alphabet逆势收涨逾3%，微软上涨1.97%，Meta涨幅也在2.7%左右。亚马逊收盘虽小幅下跌了1.26%，但抗跌表现亦远优于一众芯片股。
知名财经博客网站zerohedge就注意到，周一Hyperscalers的行情表现，明显优于了其他AI概念股。
云巨头再度呈现抗跌韧性
对此，有市场人士表示，这种截然相反的走势分化，恰恰折射出投资者正在暗中博弈的一个核心课题——而这一课题在过去一直潜伏于华尔街的风险模型深处：即倘若前沿AI的军备竞赛真的慢了下来，会发生什么？
此前在上周六，Anthropic首席执行官Dario Amodei在演示了旗下模型令人胆寒的网络攻击潜能后，公开呼吁建立更严格的安全机制，甚至主动放缓模型开发速度。OpenAI首席执行官奥尔特曼、SpaceX首席执行官马斯克及多位行业领袖随后迅速发声跟进，部分政商界提议甚至主张由政府出面干预、强制降速。
D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria指出，这种政策偏转对英伟达、CoreWeave这类AI“卖铲人”的冲击，将远大于对那些掏钱采购的Hyperscalers。
他在接受采访时分析称，若AI技术维持指数级迭代，微软、亚马逊和谷歌势必只能源源不断地加码数据中心支出投入；但一旦技术演进放缓，它们便可顺水推舟停止扩容，并从已建成的设施中获取回报即可。
“他们大可直接停下盖数据中心的脚步，转而静下心来消化现有资产。”Luria预测道。
届时，这些云巨头的企业营收与利润仍将持续爬升，而资本支出却大幅削减，反而会带来强劲的自由现金流。
他将这一逻辑比作亚马逊在疫情后的策略转折——当时亚马逊果断暂停仓库扩建，反而奇迹般地靠着对既有产能的高效利用，迎来了现金流的强力反弹。
元股证券:ygzq.hk这有助于解释周一出现的这种奇异的分化——英伟达的营收依赖于客户支出，但谷歌和Meta才是真正的支出方，而它们可能会突然减少支出。
放缓AI发展远未到落地程度
当然，目前并非所有人都认为狂飙的算力支出真的会就此降温。
著名科技分析师、韦德布什证券全球科技研究主管Dan Ives周一在X平台上就发文提醒投资者应“穿透迷雾看远景”：即便OpenAI与Anthropic暂缓脚步，广大的软件公司、Meta以及其他追赶者完全可以趁机填补空白、抹平差距。
更何况，来自中国的AI开发商们并未熄火——9月13日晚间，智谱才刚刚发布公告，宣布完成约50亿美元融资。
Luria本人也对所谓“放缓”AI发展的真实性持保留态度。
他指出，目前各大头部实验室并未真正宣布暂停模型训练，而这场博弈本质上是一场非黑即白的零和游戏：要么所有人全速前进，要么所有人签署真金白银的停止AI军备竞赛协议。“在看到正式的协议之前，没有任何人是在真正降速。”
Laffer Tengler Investments首席执行官兼首席投资官Nancy Tengler则将周一的抛售，视为“更可能是一个小插曲”，而非AI交易的终结。
Tengler认为，芯片制造商和存储提供商可能会成为监管加强的最初输家，但她强调，投资者仍在努力弄清AI放缓的影响。她认为投资者应该让短期波动平息下来，“然后再出手购买高质量的标的”。他目前正利用这段疲软期，加仓亚马逊、美光和GE Vernova等股票。
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