21 世纪经济报道记者 易妍君中线持股周期
在 A 股情绪偏弱的背景下，多路资金渐次入场与制度层面的积极信号形成呼应，共同为市场提供支撑。
资金面上，股票型 ETF 是近期最直接的买入力量，自 9 月 28 日以来，已有超 2000 亿元资金流入股票型 ETF，净申购份额达 1118 亿份。增量动能上，首批主动 ETF 已定档 10 月 23 日集体启动募集，若按单只产品募集上限 20 亿元静态测算，有望为 A 股带来约 360 亿元增量资金。与此同时，上市公司密集开展回购增持，以"真金白银"向市场传递中长期信心。从基本面看，部分上市公司三季报业绩同样形成正向验证。
最关键的是，近期两场重要会议接连释放制度改革信号，将稳市机制和中长期资金入市建设置于更明确的政策框架之中。
21 世纪经济报道记者梳理发现，当前 A 股的支撑结构呈现"配置型资金承接、产业资本锚定、业绩验证接续、顶层制度护航"四个层次。四者节奏并不完全一致，但支撑合力正在逐步形成。
多路资金逆势布局
10 月以来，尽管投资者避险情绪升温，多路资金仍陆续入场。
承接资金借道 ETF 入市，在一定程度上缓解了流动性压力。
特别是在 10 月 15 日— 20 日内的 4 个交易日，股票型 ETF 单日净流入规模分别达到 461 亿元、250.4 亿元、240 亿元、107.9 亿元，即 4 个交易日累计净流入 1059.3 亿元，资金净申购股票型 ETF 份额 447 亿份。
若把时间拉长，截至 10 月 20 日，股票型 ETF 自 9 月 28 日以来已连续 12 个交易日获得资金净流入，累计吸金规模约为 2006.8 亿元。
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自 9 月 28 日以来净流入额居前的股票型 ETF 数据来源：Wind
在这一轮资金逆势布局过程中，核心宽基 ETF 成为吸金主力。
据 Wind 统计，9 月 28 日— 10 月 20 日，沪深 300ETF、科创 50ETF、创业板 ETF 分别累计净流入 558.1 亿元、392.9 亿元、326.7 亿元，这 3 类宽基 ETF 合计吸金规模在股票型 ETF 净流入总规模中的占比超过六成。
同时，上证 50ETF、中证 1000ETF 获得较多资金青睐，分别净流入 114.6 亿元、91.1 亿元。
此外，部分与科技、军工等指数挂钩的主题 ETF 亦获得数十亿元资金流入。
一位业内人士向记者指出，宽基 ETF 流动性与资金承载能力较强，分散化特征突出，适合大体量资金进行分散配置。
此外，一批创新型公募产品即将发售，有望为市场带来可观的增量资金。
10 月 19 日，国内首批 18 只主动 ETF 获批，这一新型工具化产品兼具主动管理优势与 ETF 交易便利性。紧接着，10 月 20 日，易方达、华夏、富国、华泰柏瑞、天弘、南方、招商、平安、建信、工银瑞信等 18 家基金管理人纷纷发布旗下主动 ETF 的招募说明书和份额发售公告。
根据相关公告，这 18 只产品的募集上限均为 20 亿元。这意味着，按单只产品募集上限 20 亿元静态测算，首批主动 ETF 有望为 A 股带来约 360 亿元增量资金。
上市公司也密集开展回购增持，以"真金白银"向市场传递中长期信心。
例如，10 月 15 日至 16 日，新易盛、天孚通信、鹏鼎控股、胜宏科技、卓胜微等深市公司接连披露提议回购公告，单家公司回购金额上限最高达 10 亿元。
同时，宁德时代（不超过 400 亿元）、美的集团（不超过 130 亿元）、格力电器（不超过 100 亿元）等龙头公司的大额回购方案仍在实施过程中。
盈利与估值共振
A 股部分行业盈利预期向好、估值性价比提升，为资金流入提供具体依据。
申万研究团队预计，A 股三季报将整体呈现" AI 景气扩散、行业分化加剧、部分内需板块仍处底部"的格局。
一方面，AI 算力周期是贯穿季报的主线，通信的光模块、网络设备受益国内外需求共振，1.6T 加速放量，电子端 PCB/CCL、存储等通胀环节量价齐升、盈利具备确定性，计算机板块超 30% 公司单季净利增速超 50%，机械的 PCB 设备与钻针、电力设备的 AIDC 电源及液冷等环节订单兑现提速，AI 景气正向材料、元件等环节外溢。
另一方面，能源产业链涨价与制造出海成为第二重弹性来源，煤炭、石油石化、基础化工、光纤光缆等周期品在价格上涨带动下盈利改善，汽车出口、纺服出口、海外水泥与消费建材等海外布局进入收获期。
估值层面，中金公司策略研究团队指出，经历前期调整后，A 股整体估值的中期性价比有所提升，截至 10 月 16 日，沪深 300 前向市盈率仅 10.98 倍，明显低于全球主要市场，沪深 300 股息率约 2.82%，明显高于 1.65% 的十年国债收益率，股债性价比高于历史均值。并且，自三季度以来持续调整后，A 股结构性高估值问题已有较大程度改善，创业板指市盈率（TTM）已经回落至 31.9，处于 2015 年以来 15.8% 的历史分位。
从估值维度纵向、横向对比，中国银河证券策略研究团队分析，当前 A 股整体估值处于历史中低位，对比全球主要权益市场具备估值优势。产业范式的变迁，正在改写 A 股传统估值框架。
"在新质生产力推进过程中，AI 算力、高端装备、新能源等赛道的定价，需要综合评估技术壁垒、产业链话语权、长期市场空间，估值逻辑更加多元。与此同时，传统行业依托央企价值重塑、稳定分红、资产优化，价值属性逐步被市场重新认知，低估值高分红资产的定价逻辑持续强化。产业升级正在推动 A 股市场价值发现机制迭代。"该团队表示。
政策协同发力稳市场
与此同时，政策层面亦在释放稳预期、稳市场的积极信号。
10 月 19 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局四部门负责人出席 2026 金融街论坛年会开幕式并发表主题演讲，围绕货币政策框架完善、资本市场改革、金融市场稳定及扩大开放等方面释放积极信号。
元股证券:ygzq.hk多位受访人士向记者指出，近期市场投资者情绪趋于谨慎，增量资金有限，相关举措有望改善流动性环境，稳定市场预期，提振投资者信心。
万联证券研究所所长郦彬认为，此次四大金融管理部门负责人的集中发声释放出宏观政策一致性增强、跨部门监管协同发力的积极信号。资本市场运行底层逻辑正发生深刻变化，中国资产的配置价值进一步凸显，一揽子增量政策的加速落地将为经济社会高质量发展注入强劲金融动能。
值得一提的是，在本届论坛上，围绕稳市机制、中长期资金入市、资本市场包容性改革等方面，中国证监会主席吴清作出系统性政策部署。据吴清介绍，证监会将推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。
"这释放出稳市场、引入长线资金、促进改革的积极信号。资本市场内在稳定性有望进一步增强，中长期资金入市正从机制建设走向产品化落地，上市公司从重融资向重回报转变，相关举措将提升中国资产的配置价值，A 股中长期向好逻辑并未改变。"前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙指出。
在他看来，长周期考核与主动 ETF 获批，正是从资金供给端、投资工具端协同发力，通过引入中长期资金来匹配长周期考核，此举能够平抑短期交易波动。
郦彬表示中线持股周期，多部门正协同打通中长期资金入市渠道，公募基金产品创新迈出实质性步伐。首批主动 ETF 包含稳健型与红利价值类策略，高度契合社保、保险、理财等长期资金的配置偏好，有助于为市场直接引入更多增量资金，持续提升市场内在稳定性与韧性。
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