问界上半年交付同比增长10.2%，赛力斯却预亏15亿至18亿元，与去年同期盈利29.41亿形成超47亿的落差。销量涨了，利润为何反向跌破？两把刀同时落下的路径，值得拆开看。[[1]][[2]][[6]]
2026年上半年核心财务数据
归母净利润（上半年）
-15~-18亿
去年同期盈利29.41亿，同比由盈转亏（来源：公告）
扣非净利润（上半年）
-22~-25亿
亏损口径更深，来源：公告
问界汽车子公司亏损
-10.5~-13亿
归母口径，H1合计，来源：公告
Q2单季归母亏损
-19~-21.5亿
问界汽车子公司口径，来源：公告
亏损拆解：两把刀同时落下
第一刀——原材料涨价侵蚀毛利
炒股杠杆开户存储芯片、工业金属、碳酸锂价格上涨，直接推高每辆车的生产成本，属于持续性经营压力。[[1]][[3]]
第二刀——存量资产减值计提
因技术迭代、车型换代，部分旧款配套资产适配性有限，公司基于审慎原则调整账面价值。归母亏损（-15~-18亿）与扣非亏损（-22~-25亿）之间约7亿的差值，正是这笔非现金减值的量级——钱没出去，是一次性操作，下季度不会重复计提。[[2]][[6]]
两条路径独立叠加，共同压垮问界汽车子公司半年业绩。[[5]]
Q1盈利7.54亿，Q2骤亏超22亿
2026年一季度，赛力斯归母净利润7.54亿元、收入257.46亿元。上半年合并归母亏损15~18亿，据此推算Q2单季合并净利润亏损约22.54~25.54亿元，环比由盈骤转亏。[[3]][[9]][[12]]
问界汽车子公司（扣非口径）H1亏损17~19.5亿，亏损幅度较归母口径更深。[[6]][[23]]
赛力斯盈亏周期：不是第一次
年份
归母净利润
关键节点
2020
-17.29亿
持续烧钱投入新能源
2021
-18.24亿
累计亏损加深
2022
-38.32亿
亏损峰值
2023
-24.50亿
四年累亏约98亿
2024
+59.46亿
问界爆发，首次大幅盈利
2025
+59.57亿
同比微增0.18%
2026H1
-15~-18亿
Q1盈7.54亿，Q2骤亏
2020—2023年累计亏损约98亿，2024年靠问界翻身盈利59.46亿，2025年延续盈利59.57亿。2026年一季度仍盈利7.54亿，但Q2单季亏损规模已超过Q1全部盈利。本次是偶发冲击还是新一轮周期，尚待下半年验证。[[24]][[25]][[12]]
销量涨了还亏钱？散户最容易走偏的认知陷阱
上半年问界交付同比增长10.2%，赛力斯却同期巨亏。销量增长≠利润增长，证券配资策略，杠杆炒股，实盘配资平台这在新能源车行业并不罕见，但本次案例有一个被市场情绪掩盖的结构事实：绝大多数散户在亏损数字出来的一瞬间，已经被财报带跑了方向。[[3]][[6]]
看一个关键对比：赛力斯2020—2023年四年累计亏损约98亿，每年都有人喊"撑不住了"；2024年一口气盈利59.46亿，"逆袭爽文"又铺天盖地。这家公司的历史告诉我们，单季数字从来不是终局，周期才是。[[24]][[25]]
这次亏损与当年那四年本质不同：原材料成本是真实压力，但减值是过去买单、一次性出清。当年连续亏损是没有爆款车型、没有销量支撑；现在是有M9、有M6、问界交付同比还在涨，成本问题是暂时的天花板，不是地基塌了。[[1]][[13]][[10]]
再说得直接一点：A股历史上但凡一家车企开始主动出清旧资产、夯实资产负债表，下一个季度的起点往往比上一个季度干净得多。普通投资者习惯追涨杀跌，但真正吃到钱的，永远是在别人恐慌时看清楚了什么是一次性损失、什么是持续性风险的那批人。[[12]][[21]]
公司、机构、市场各方怎么说
公司保持充裕的现金储备和稳健的资产负债结构，能够为业务发展、技术研发及战略投入提供坚实保障，具备良好的持续经营能力和风险抵御能力。
赛力斯
2026年半年度业绩预告公告原文
随着新品迭代以及高端车型快速上量，公司新一轮产品强周期是下半年值得关注的焦点，业绩表现也有望持续改善。
元股证券:ygzq.hk机构研报
来源：多家机构研报汇总（新华网、和讯网等报道引用）
下调公司2026—2028年归母净利润预测，维持'买入'评级；考虑到M6有望成爆款、全球化及机器人布局贡献增量。
开源证券
分析师邓健全，2026年7月4日研报
股价方面，公告发布后赛力斯A股（601127）涨跌幅+1.58%，总市值约1043亿元。[[8]][[11]]
两个硬指标，下半年跟着这个逻辑看
指标一：新车放量速度
全新问界M9开启交付3周突破1万台，M6上市54天累计交付超3万台，M9 Ultimate领世加长版即将开启交付，M8改款也在有序推进中。新车能否持续接力，是收入端最直接的领先指标。[[10]][[16]][[30]]
指标二：原材料价格拐点
存储芯片、碳酸锂、工业金属价格若出现下行拐点，成本压力将系统性解除。这才是决定Q3、Q4业绩能否反转的核心变量，与减值计提无关。[[1]][[3]]
结论：减值是过去的账品牌配资，一次性出清；涨价是当下的命门，要持续盯住；新车数据是未来的信号，才是真正的领先指标。[[10]][[21]]
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